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并购寒流中的危与机:投行“年终奖不会高”

时间:2018-12-18 09:11来源:www.cx189.net 作者:诚信在线 点击:
并购重组市场的变化是衡量资本市场发展进程的重要指标,2018年,在多重因素的作用下,中国并购重组市场出现周期

  并购重组市场的变化是衡量资本市场发展进程的重要指标,2018年,在多重因素的作用下,中国并购重组市场出现周期性“寒流”。

  12月16日,由添信资本主办的2018添信中国新资本论坛暨添信并购汪年度论坛在京举行,众多金融机构针对今年并购重组形势展开探讨。参会的金融机构、上市公司高管普遍认为,2015年以来的经济去杠杆、海外贸易形势变化、股指下行等多重因素叠加,导致并购市场今年的规模、数量、项目成功率并不乐观。

  但是,不少从业者仍然坚信,今年的形势实际上“危”中藏“机”,随着估值的理性回归,2019年的产业整合并购值得期待。

  并购市场回落:企业面临“粮草不足”

  建设银行(行情601939,诊股)(港股00939)总行投资银行部副总经理魏巍在会场分享了机构调研数据,cx189.net,2016年、2017年到2018年上半年中国并购重组市场三个时间段,中国并购重组规模分别是7535亿美元、6710亿美元和3483亿美元。魏巍认为,中国并购重组规模“这几年达到了一个峰点之后逐渐呈现下降的趋势”。

  一种观点认为,近年监管机构对上市公司并购重组的监管趋于严格是重要因素之一。对此,魏巍表示:“虽然并购监管严格准入,但是最近证监会也在简政放权。”

  国内经济去杠杆的深化和海外贸易形势的变化是重要因素,对今年国内并购和跨境并购有很大影响。一位投行人士认为,自2015年市场震荡之后,股市杠杆资金争先恐后地退出,在去除经济泡沫之外,也产生了“副作用”,诚信在线最新客户端下载,导致一些企业并购面临“粮草不足”的问题。

  华泰联合证券董事总经理劳志明认为,并购市场的遇冷在投行业务上得到了鲜明的反映:“近两年市场状况不是特别好,整个并购数量在下降,体现最明显的是投行这一块,2016年我们的业务到达了顶峰,我们创造了人均财务顾问费1600万的纪录,我觉得这个差不多应该是历史的峰值……后来市场确实发生了很大变化。”

  贸易形势的变化牵动跨境并购的命运,劳志明举例说,www.cx189.net,他非常看好的一个跨境并购案例,由于贸易形势的变化最后被监管部门否决,这打破了他连续18年的“不败金身”。魏巍也表示,跨境并购今年面临的海内外监管、审核非常严格,建设银行的部分项目也遭否。劳志明笑称:“今年年终奖不会高。”

  二级市场的整体下行也造成不利影响,劳志明认为,股指下跌带来的是市场活跃度下降,并购对股价的推动作用消失,整个二级市场再融资无论从政策还是市场的角度都面临很大压力,“也就是说,二级市场没有钱,这个是很重要的一个因素”。

  不过,也有例外的情况。威创股份(行情002308,诊股)董事会秘书李亦争表示,威创股份三年时间成功进行了超过5起重要交易,2017年股价稳定期间融来的10亿资金足够其“过冬”。在讨论中,他表示:“我们几乎所有的并购都是现金并购,没有用高股价换人家的股份,所以资本周期的波动对我们的影响其实不大。”

  估值回归理性:明年或“触底反弹”

  2018年的并购市场寒流涌动,未来会好吗?多位与会嘉宾认为,综合各方面因素来看,2019年的并购重组市场将迎来转机。

  对于2019年的新机会,平安银行(行情000001,诊股)投行部资本市场处的负责人范裕总结了并购市场的“三多三少”,即产业整合性的并购投资越来越多,资本套利型的并购投资越来越少;高杠杆的并购融资越来越少,合理估值、合理融资的投融资也会越来越多;高估值、哄抬物价的这种并购会变得越来越少,而估值合理的并购交易会越来越多。

  关注医疗行业并购的华盖资本董事长许小林从宏观数据出发,对2019年进行预测。他曾列出1999~2018年全球的并购交易量,发现并购的交易量基本上和经济的周期非常吻合,基本上以10年为一个大的周期,宏观经济攻坚的阶段通常是并购发生的高峰,而从各方面来看,2019年可能成为一个触底反弹的阶段。

  这一宏观规律背后隐藏的事实是,在经济周期的底部,随着资本市场流动性降低,市场上的资产估值往往回归理性,企业之间抱团取暖的需求旺盛,导致产业整合的交易成本下行,交易收益上行。

(责任编辑:阳光在线rg6899.com)
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