/zh/default.asp 企业邮局 cx189.net 网页被屏蔽详情   一键卸载360
 
/zh/default.asp 登录
用户名
密码
 
cx189.netcx189.netcx189.net
本系统支持 WEB或者 POP3收发邮件。

如果要使用FoxMail等软件收发邮件,请注意:

SMTP服务器和 POP3服务器都是 mail.cx189.net

SMTP服务器需要身份验证,用户名要填 user@ 域名后缀

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

诚信在线-诚信在线下载-诚信在线娱乐官方网

www.cx189.net-诚信在线客户端下载

当前位置: 主页 > 阳光在线 >

高善文最新发言:市场估值指标处于极值 历史罕见

时间:2018-12-05 12:55来源:www.cx189.net 作者:诚信在线 点击:
非常清楚的事实是:市场估值指标处于极值,历史罕见。从静态估值来看,现在的市场处于极值区域,概率很低。

  为了更好的理解未来我们总是回顾过去,回判当下。未来总是存在太多的不确定性,从2016年以来从宏观角度看问题,有两个比较强的重要背景,一个是全球经济比较强的回复,以及目前阶段性的回落,这个回落的趋势不太清楚。第二个是中国政府推出的,以供给侧结构性改革为主线,以三去一降一补为入手点的重要的改革,这一改革抓住了中国宏观经济运行领域,cx189,最突出,最迫切的问题,采取了强有力的,针对性很强的措施,取得了非常明显的效果,给我们过去几年,经济的运行奠定了最重要的背景,三年过去了,随着内外经济形势的变化,我们应该如何思考领汇供给侧改革迄今为主取得的进展,如何去预判未来趋势的变化,这里我想给大家分享三个领域的重要观察:去产能,房地产,去杠杆。

  1.去产能。

  

高善文最新发言:市场估值指标处于极值,历史罕见

  图中红线是受到去产能政策影响的行业的价格,它2016年一直在上升,我们把中国的工业行业分为两个样本组,一个是蓝线,不受供给侧改革影响的工业,产出大约占工业生产的三分之二。另外一个样本组放在红线。这个样本组覆盖了所有明显的,明确的,收到了供给侧改革的行业。很容易看到2016年初是一个很重要的分水岭。清晰的揭示了供给侧改革的巨大影响。2016年以前这两个组基本上是同方向,同幅度。除了2008年这样的极值拐点附近。蓝线出现的加速,到去年年底,随后这一生产活动出现明显减速,现在已经回到了2016年上半年的水平。但是形成鲜明对比的是,去产能行业的工业生产,在这三年里面你,始终低于蓝线水平。两者之间有巨大缺口。从历史的经验和模式来看,如果没有去产能的政策,红线和蓝线的变化应该是基本上重叠的,红线的变化之所以大幅度低于蓝线,一个解读是供给侧改革抑制了这些行业的生产活动,我们可以进一步这样的来设想,既然去产能的行业,如果没有这些供应的抑制,他的增长趋势应该和蓝线一样,那么在蓝线和红线之间的差距,就代表了由于去产能政策而产生的这些行业的供求缺口,准确的说是供求缺口的变化,我们看到的是增速。

  

高善文最新发言:市场估值指标处于极值,历史罕见

  一句话概括,红蓝线的差距代表了由于去产能政策产生的影响,在去产能的行业出现明显的供求缺口。一直到今年9月份,红蓝线之差都是正的,说明这些产能过剩行业供求缺口在不断扩大。供求缺口的扩大产生了一系列影响,对资本市场产生冲击。

  从反弹的速度来看,很少看到这么大幅度的上升,产能过剩行业投资增速的变化是可以理解的,因为他的盈利水平太高,所以有新资本进入。随着大量的投资活动逐步形成新的产能,这些行业的供应能力会进一步增长,这些行业的供应能力由于比较高的盈利,增长并且在10月份超过了需求的水平,所以未来红线所代表的商场增速很可能会进一步加速上升,相对需求而言进一步加速上升。出现这两个方面的变化,从经济的逻辑来看容易理解:非常高的盈利。之后行业的价格将会随着供给增加而回落,去产能政策产生的影响有意义,未来几年我们会看到相反的变化。未来可以预期的变化是,对产能过剩行业而言,价格会持续下降,盈利会持续下降,生产资料的通货膨胀在一定程度会下降,并且转向一定的通货紧缩。上游行业对下游行业的盈利挤压也会减缓。中国的贸易盈余很可能会重新扩大,假设其他条件都不变。在这一意义上来讲,值得注意的是,这些行业存在产能过剩,但是投资增长最快又集中在这些行业,多年以来政府始终在追求经济增长的转型,转向现代服务业,高端制造业,取得了承销。但是如果我们聚焦在这些产能过剩的领域,很多产能存在环保问题,存在其他问题。如果这些领域的大量投资能满足更高的一系列标准,但是另外一个值得思考的可能性是,现在去产能政策使得行业的毛利太高,这么高的毛利,自然诱发了大量的资本流入。新涌入的资本,如果我们相信在竞争性的行业,从长期来看他的毛利上比较低的,一部分企业赚钱,一部分企业亏钱。那么过去几年毛利非常高的状态是不正常的。这些回归过程正在发生,也许几年以后,最终这些行业又回到了长期状态,即很多企业不赚钱,赚钱的企业只是一部分。在这个层面,值得讨论的是,供给侧结构性改革,或者是去产能领域的供给侧结构性改革,随着我们去产能形势的变化是否有调整,在多大范围之内,考虑将去产能的决定性作用和政府作用结合起来。

(责任编辑:阳光在线rg6899.com)
------分隔线----------------------------
推荐内容